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主要观点

人民币汇率主流预期维持“稳中偏升”不变

按照路透最新的人民币汇率POLL（未来1个月、3个月、6个月、12个月后的期末汇率预测）看，市场对人民币汇率中长期走势的预期为“稳中偏升”，前期人民币汇率贬值进程已告一段落，重新进入平稳运行区。最新市场预测中值的未来4期值（2023年5月底、7月底、10月底，2024年4月底）分别为6.88、6.80、6.75、6.65；未来4期的预测均值分别为6.88、6.83、6.76、6.68。可见，市场对人民币汇率的中短期走势预期保持稳定，稳中偏升预期较为一致，缓回升仍是主流看法。

2023年汇率走势决定主线面临变换

尽管中美间利差仍有扩大趋势，但我们仍然坚持认为，伴随着美联储加息临近尾声，利率平价对汇率走势的主导作用逐渐消退，其它因素对汇率走势的影响重要性将逐渐上升。在全球利率体系趋稳后，通货膨胀差对汇率的影响将很快体现，流动性强的金融资本对通胀差影响的敏感性将上升；更为重要的是，经济发展前景差异对国际资本的趋势性影响，将再度成为汇率的方向性影响力量。市场对经济前景信心的波动，或将成为影响汇率短期波动的因素。

人民币汇率回升前景有利中国资本市场持续回暖

我们认为，汇率走势主导因素或转向经济和通胀，当前的波动不改2023年人民币汇率重拾升势的中长期运行趋势，人民币汇率将因中国经济更为良好的增长前景和更平稳的物价，结束2022年的弱势，再现稳中偏升的趋势。中国经济和社会生活的全面正常化后，经济回暖下的缓复苏进程不变，政策预期平稳，在市场对地缘政治事件和房地产问题的适应性上升情况下，资本市场平稳中回暖、波动中上“扬”是大概率事件。

风险提示

俄乌冲突扩大化，国际金融形势改变；中国通胀超预期上行，中国货币政策超预期变化。